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合加资源固废和水务业务如期增长

发布时间:2019-11-28 16:20:32

合加资源:固废和水务业务如期增长

●合加资源07 年前三季度业绩符合预期。公司07 年一至三季度实现销售收入2.17 亿元,主营业务利润8881 万元,净利润5422 万元,同比分别增长45.59%、100.65%、74.25%。每股收益0.27 元,分配方案为不分配。 ●固废业务仍为主要增长动力:公司阿苏卫大部分固废工程业务已经接近尾声,所以施工结算量增长有所放缓,而大部分05、06 年开始的固废业务在07 年进入设备收入高峰。我们预计公司07 年下半年起会有新的项目(预计投资额在1 亿元左右的快速固废项目增多)开始工程业务,从行业大发展的背景看,公司工程业务的长期增长可期。 ●水务业务08 年起会有较快增长。预计随着包头鹿城水务有限公司和南昌象湖水务有限公司于07 年下半年的达产(试)运营,08 年水处理业务将高速增长。此外,宜昌三峡水务已经纳入三季报合并报表范围,该公司主体设施目前尚未投入正式运营,08 年起将逐步建成并投产,其污水业务07 年底达产20 万吨规模, 年将扩至30 万吨/日。此外,与伊普国际分别负责湖北省内和省外水务市场开发,公司在湖北省内水务市场预计仍将有所扩张。 ●维持公司“推荐-A”评级。从固废行业属性看,二至三年后固废行业可能实现的全面市场化,并出现快速增长机会。基于该点判断,虽然公司股份持续处于高PE 状态,但预计中长期可得到缓解。公司在两市中是不多的(固废)环保类上市公司,按08 年45 倍PE 估值在19.5 元,我们继续维持对该公司的“推荐-A”评级。

王彩霞

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