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川投能源600674多晶硅盈利如期反彈靜

发布时间:2019-11-09 07:36:45

川投能源(600674):多晶硅盈利如期反弹 静待官地投产

2011年上半年业绩符合预期

上半年实现收入5.1亿元,同比增长13%,实现净利润1.2亿,合EPS0.13元,同比提升45%单二季度实现收入2亿元,同比增长8%,实现净利润4100万,合EPS0.04元,同比提升293%,主要源自参股项目贡献投资收益大幅攀升

正面:

上半年净利润同比提升45%,主要来自:1)参股新光硅业的产量提升;2)控股电站田湾河投产,确保电力业务盈利稳步改善

新光硅业上半年产量大增45%至638吨,源于去年以来的多次技改,产能将扩至3000吨/年,预计明年产量可达到2550吨(产能利用率85%)上半年贡献投资收益比去年同期增1945万元

田湾河上半年发电量同比增18.4%至12.26亿kwh,源于去年同期因为送出工程技改工程,耽搁半个月的发电量,今年该因素消除上半年为公司贡献净利润约6919万元(合EPS0.07元)

2011年6月成功发行可转债融资21亿元,用于二滩水电的官地、桐子林水电站项目建设,为官地电站的提前投产助力,预计年可节约财务费用1.55亿元

负面:

多晶硅价格重归下行通道,新光硅业业绩增势恐难为继

发展趋势:

进入集中投产期,谨慎看待投产当年盈利能力随着二滩后续一系列在建项目的推进,二滩公司的财务费用将大幅攀升如果电站投产时间不利(在丰水期后),则当年业绩能力受影响大

估值与建议:

预计公司2011、12年净利润分别为4.8亿和5.9亿元,对应EPS0.51和0.63元,市盈率25x和20x维持"审慎推荐"投资评级看好公司水电业务长期发展前景,短期内多晶硅业务弹性大,对利润影响大

风险:多晶硅价格再次深度下滑,短期业绩增长乏力

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