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煤电博弈电力先下一城

发布时间:2019-11-25 07:47:18

煤电博弈电力先下一城

广受关注的煤电联动方案12月15日悄然出台。当日,国家发改委下发《关于建立煤电联动机制的意见的通知》[发改价格(2004)2909号],决定建立煤电价格联动机制。同时,国家发改委还下发了《关于核查电煤价格情况的通知》,作为实施煤电价格联动的技术支持。 12月24日,致电一位资深电力研究员,请他对已出台的联动方案作些解析。他说,他也是刚刚看到方案,他正向国家发改委和煤炭行业协会求证自己的理解。就提出的“方案是否意味着国家明年出手整顿煤炭价格”时,他说,发改委和煤协分别作出了不同的回答。就此拨通发改委内部一位研究人员的,他说,计划电、市场煤,煤电两大阵营博弈下的部分缺电现象甚至危害到国民经济的平稳运行。出手调控应是预料中的结果。千呼万唤的煤电联动方案究竟动了谁的奶酪? 相对于今年疯涨的煤价,方案无疑将这匹几近脱缰的野马套上了枷索。明年煤价即便会上涨,但涨幅可能会小于今年 弱市之中,今年持有煤炭股票的投资者无疑是最大的赢家。助其致胜的是,煤炭价格一路高歌。进入二季度,已经小步涨了两年多煤炭价格突然加速上行。据国泰君安证券公司统计的数据,月,全国平均电煤车板价(计划内)约为215元/吨,而5月底综合车板价为183元/吨,涨了32元/吨,涨幅为17%,而同期计划外的电煤车板价则由5月底的235元/吨涨到了305元/吨,涨幅将近30%。从11月底开始,昂扬向上的煤炭股价掉头往下。分析人士认为,这主要是市场开始担心明年煤价会跌,或者涨幅不及今年。中央经济工作会议提出“有保有压”的宏观调控政策,加重了市场对煤炭下游行业需求减弱的预期。另外,迟迟不见出台的煤电联动方案,也给煤炭行业基本面增添了一些不确定性。 按照煤电联动方案,已明确价格的长期供货合同执行,铁路、交通部门优先安排运力;未签订长期合同电煤2005年车板价以2004年9月底实际结算价为基础,在8%幅度内协商定价。2004年煤价已经较高、涨幅较大的,按较低的幅度协商;煤价涨幅较小的,可按较高的幅度协商。8%是什么概念?相对于9月底的煤价,大概在20元/吨左右。方案还说,要加强对电煤价格监督检查,对不执行限价、哄抬物价和价格垄断等依相关法规严肃处理;制止地方政府和运输企业的乱加价、乱收费行为。话已经说得较重了,分析人士认为,方案当有所指。 计划经济年代,煤炭亏损连年。极端观点认为,电力利润是建立在煤炭行业亏损基础之上。后来,国家逐渐放宽对煤炭行业的管制,煤炭走向市场。只有电煤,国家每年确定一定涨幅,组织煤电双方订货。随着我国市场经济的深入发展,计划内和计划外的电煤价格差距拉大,每年的电煤订货会煤电双方争执不下。由于我国煤炭资源的畸形分布,近年的电煤订货会,山西均由一位副省长带队,坐阵指挥。国家电力体制改革,电力资产分拆组建五大发电集团之后,电力阵营不再“用一个声音说话”,在与煤炭集团的博弈中,日渐式微。2004年订货会从2003年12月开始,一直到5月一些电力公司的电煤合同,因为煤电双方价格谈不拢还没有着落,即便已经签了供货合同的,也因铁路运力紧张、公路治理超载,电厂甚至闹得无煤下“锅”。 《通知》指出,对破坏煤、电生产秩序、危害国民经济平稳运行的企业,国家要依法予以严肃查处。因此,相对于今年煤炭涨价的天马行空,明年煤炭行业可能会受到来自方方面面的压力。不过,也有分析师指出,由于利益主体多元化,发改委的“狠话”不一定管得住所有的煤炭企业。即便是对于电煤至关重要的运力资源,比如车皮(目前电煤请车率只有30%),也并不由发改委完全说了算。知情人士指出,今年上涨的煤价,很大部分落到了中间流通环节,而车皮加价是最看不清的中间环节。 “以不少于6个月为电价调整周期,周期内平均煤价环比涨幅达到5%则触发联动,否则累计到下一周期直至累加到5%进行电价调整。”由于上涨的煤价能在电价中得到体现,方案将煤电双方结成利益共同体。但是,方正证券电力分析师方世群认为,煤价上涨,电价上涨,进而导致大宗原材料价格上涨,国家不调控则罢,如果调控,追其源头,煤炭行业会受到更大压力。 相对于今年被动消化煤价上涨因素,方案让电力阵营重新夺回了一定的话语权。但是,煤价上涨5%才触发联动,消化30%的煤价涨幅,电力同志仍须努力 “市场煤,计划电”,电力阵营一直抱怨电煤价格上涨无法通过电价的传导机制传到下游。而市场与国家指导煤价之间的巨大价差,煤炭行业同样感到不平衡。至于电力行业不能消化成本上涨,在煤炭阵营看来,是电力行业电价“高来高去”、“养尊处优”的日子过惯了。凭什么别的行业都有竞争,职工都有下岗,而电力行业却能旱涝保收?电煤双方为此争持不下,去年电煤订货会上,原计划2.5亿吨的电煤合同,最终只签了1亿吨。全国大范围的缺电,更把煤电双方的争斗推到了风口浪尖。与此同时,尽管国家发改委两次上调了上电价,但仍跟不上煤炭价格的持续上涨,火电企业盈利能力普遍下降。 数据显示,第三季度全国45%的火电企业出现了亏损,在深沪两市上市的34家火电上市公司前三季度平均主营业务利润率同比下降了4.71个百分点,方案着手整顿煤炭市场秩序,已让电力行业在迄今为止的争斗中增加了话语权。而以不少于6个月的电价调整周期内,平均煤价环比涨幅达到5%则触发联动,不及5%累计下一周期到5%进行电价调整,无疑使正受成本上涨困扰的电力企业得到了实惠。 方正证券分析师袁海指出,必须看到的是方案存在事实上的滞后性,今后实施过程中对电力企业会带来一定的风险:电力企业必须先行承担6个月的涨价周期,不管期间煤炭价格涨幅有多大;以及必须承担5%以内的煤价上涨的成本,不管涨价的周期有多长,如果几个周期平均煤价的上涨累计都没有超过5%,则这段时间的成本上升,电力企业将不能通过电价转移到下游。 即便是触发了联动,电力企业也必须消化30%的煤价上涨成本。银河证券分析师高波认为,方案的基本原则仍然采用了历次煤、电争端的解决模式“各让一点”的平衡原则。可以说,《通知》对电力生产企业的影响为短期中性偏好,长期偏淡。 国泰君安证券分析师姚伟根椐联动方案估算,首次上电价的上调幅度在每千瓦时1分左右,可消化26元的煤炭价格上涨,而以2004年9月底的实际结算价格为基础,煤价在8%幅度内上浮,即20元以内,因此2005年全年火电行业的毛利率环比2004年下半年将有所回升。与2004年相比,2005年火电企业毛利率基本持平。因此,他认为,煤电联动方案不会给投资人带来显着的投资机会。 姚伟说,“处在煤价上涨地区而2005年燃料成本通过长期电煤合同锁定的公司,将在当地一刀切的电价调整中获益,如华能国际和深能源等。同时,区域内技术指标(煤耗)先进的企业,也可能在一刀切的调整中受益”。

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