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臺基股份300046產能擴張奠定2012

发布时间:2019-11-09 06:36:35

台基股份(300046):产能扩张奠定2012年增长基础

结论与建议:公司2011年营收3.23亿,YoY增长21%;实现净利润9000万,YoY增长11.7%,EPS为0.63元,与业绩快报一致;公司净利润增速低于营收主要是综合毛利率下滑了3.74个百分点至38.4%所致

展望2012年,公司募投的125万只大功率半导体器件升级扩建项目预计将在年底全部完成,新增产能将为公司未来业绩增长提供支撑;虽然公司产品以工业用途为主,下游需求增速在固定资产投资增速放缓的大背景下将缓慢放缓,但我们认为公司将充分受益于大功率半导体器件产业往中国转移之趋势综合考虑,预计公司年的可实现净利润1.08亿、1.32亿,YoY增长20%、22%,EPS为0.76元、0.93元,目前对应 PE分别为20.3倍、16.6倍

公司股价经过较大幅度的调整,中短线存在估值修复的需求,且股息率接近4%,上调至"买入"的投资建议

4Q11运营平稳增长:公司4Q营收8400万,YOY增长7.3%,QoQ增长0.44%;净利润2200万,YOY下滑12.8%,QoQ增长1.9%4Q营收和净利润环比均有所增长好于整体行业4Q景气下滑的局面,也显示出公司较为稳健的经营状态

毛利率企稳回升:受重要原材料铜价格上涨和人工成本上升影响,公司全年综合毛利率同比下降3.74个百分点至38.4%;分季度看,4Q为37.3%,虽然同比下降8.6个百分点,但环比回升了0.1个百分点;公司所处大功率器件行业竞争激烈程度远低于消费类电子,且目前铜价高位运行,未来继续大幅上涨的可能性较低,因此预计2012年公司毛利率基本保持稳定

2012年产能将继续释放:2011年公司销售大功率器件165万只,YoY增长36%;截至2011年底,公司年产能提升至180万只,募投的125万只大功率器件技改有望在年底提前完成,届时公司年产能将提升至200万只以上,公司国内细分龙头地位将进一步巩固

预告1Q12增长0%-10%:根据公司的历史数据来看,1Q净利润占全年比率在11%-16%之间,为传统淡季;虽然1Q盈利增速较低,但我们认为随着未来公司产能的提升和高端产品占比的扩大,公司全年业绩增速将会提升

盈利预测与投资建议:预计公司年的可实现净利润1.08亿、1.32亿,YoY增长20%、22%,EPS为0.76元、0.93元,目前对应 PE分别为20.3倍、16.6倍;上调至"买入"的投资建议

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